制造业进出口

　　核心要点:

　　出口势头依旧,进口疲软8月,我国进出口总值3670.94亿美元,同比增长4.0%。其中出口2084.65亿美元,同比增长9.4%;进口1586.29亿美元,同比下降2.4%;贸易顺差498亿美元。8月份出口仍处于高位,出口额在月2000亿美元以上,进口额回落,进口增速依然负增长,进口疲软。外围形势保持稳定,尤其是发达国家,我国对发达国家出口处于高位。8月份进口延续7月份形势,显示国内经济仍然疲软,未来进口增速仍然要看国内经济恢复情况。上半年进出口增速由于去年上半年虚假贸易的原因同比上升1.18%,下半年外围形势缓和,稳出口政策陆续实施,出口旺季到来等因素影响,出口增速会继续回升。但是内需不振,全球大宗商品价格疲软,全球经济增长仍然缓慢的情况下,外贸大幅增长的可能性很小。预计下半年进出口增速在6%左右,全年进出口增速约在4%-5%左右。

　　短期利率回落虽面临存款准备金补缴和中秋节日影响,但月末因素消退、新股申购资金解冻和公开市场70亿净投放已让市场短期流动性较为充足,货币市场利率纷纷回落。债券市场上,短端收益率以小幅回落为主,但长端收益率仍小幅上涨。收益率的陡峭化或反应了银行风险厌恶程度有所上升,降低了货币政策传导的有效性。为避免风险集中无序暴露,也为了提高货币政策有效性,预计定向宽松仍会继续,同时也会通过改革和资本市场建设,加快处置银行不良、提高银行放贷能力、发挥资本市场的融资功能和风险分散功能。本周200亿正回购到期,预计央行仍会维持小规模的正回购。

　　农产品价格保持平稳上周物价小幅回升,蔬菜猪肉价格小幅震荡。商务部重点监测的18种蔬菜平均批发价格与前一周相比小幅回升0.6个百分点。寿光农产品物流园本周蔬菜价格定基指数为87.3点,比上周88.11点下跌0.8个百分点,环比跌幅0.91%。寿光蔬菜指数小幅下降的原因是:甘蓝类、茄果类的菜花、西兰花、茄子、西红柿等品种价格下跌幅度略大于其它类别价格上扬品种的幅度,影响指数。物流园蔬菜供应充足,加上各地蔬菜自供有节余,制约菜价抬升。猪肉价格上涨0.4个百分点,猪肉价格持续回升。搜猪网显示上周猪肉呈现下滑苗头,生猪市场结束了自7月份开始全国生猪市场连续7周周涨幅2%以上持续上涨,转入下跌近几年猪市有着逢节必跌的规律,尽管9月份即将迎来中秋和国庆,但供给和需求端的表现来看,平稳小幅震荡基本是9月份猪价的波动形态,既难大涨也难大跌,且下跌不具备持续性。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期保持平稳。

　　制造业PMI回调8月中国官方制造业PMI51.1%,较上月回落0.6个百分点,但仍高于6月份和去年同期的51。汇丰8月中国制造业PMI50.2,环比亦大幅回落1.5个百分点。构成官方PMI的五个分项中,新订单和生产量指数回落较多,但仍略高于去年同期。受内外需增长放缓影响,8月官方制造业新订单指数回落1.1个百分点至52.5。而生产量指数在7月大幅上升后,8月旋即回落1个百分点至53.2%,反应生产需求也严重依赖政策宽松。在需求增长放缓的同时,产成品库存指数上升0.5个百分点至48.1%,同比多0.5个百分点;8月购进价格指数回落1.2个百分点至49.3%。

[时间：2014-09-10  来源：银河证券]