凤凰传媒数字化转型

　　数字化转型步伐加快

　　公司多年以来在江苏省教材教辅出版发行市场业务稳定,公司在出版发行的传统主营业务之外,加大数字化转型步伐。公司目前从传统出版向数字化转型的重要举措主要为:云计算中心的建立、云印刷领域的大幅投入与推广、基础教育的数字化出版。今年上半年数字传媒公司销售收入1.06亿元,增长443.38%,利润3352.94万元,增长1163.88%。

　　利用多年积累发力在线教育

　　在线教育领域,公司主要致力于教材教辅的数字化,建立数字化教研平台和数字化校园管理平台,依托互联网服务推广职业教育。并购厦门创壹软件公司,拓展职业教育虚拟实训软件开发的业务。凤凰优阅开发的智慧课堂模型,利用手持设备和多媒体三屏互动模式已推广到江苏省部分学校和盲人学校等特殊教育学校,按照学校和学生使用数目收费。凤凰职教公司2013年年销售收入已达5441.97万元,利润734.19万元,累计出版职业教材318种。拟注入的学科网销售收入已达2000万元,增长71.53%,并已实现盈利,合作学校超过10000所,日均PV150万,注册用户近1500万。

　　积极布局产业衍生链

　　在数字化转型和教育产业发展的过程中,公司以教育为核心,积极布局影视、游戏等产业衍生链。公司旗下凤凰传奇影视全年投拍《藏地白皮书》等3部电影、《姐妹兄弟》等4部电视剧,今年上半年已发行电视剧《劫中劫》、《大陆小岛》,《花样跳水少年》即将发行。游戏板块,公司控股子公司上海慕和网络科技有限公司今年6月投资并发起专项游戏产业创投基金,增强游戏产业投资能力,基金专注投资于中国的移动互联网行业,重点投资互动娱乐（300043）领域,包括游戏产品研发、发行、运营及周边等。

　　给予“未来六个月,谨慎增持”评级

　　公司13年实现EPS0.37元,根据14年中报实现EPS为0.23元,预计2014年EPS为0.43元,以9月1日收盘价10.94元计算,13年与14年PE分别为29.65倍和25.38倍。文化传媒上市公司13年、14年市盈率中值分别为34.9倍和29.6倍,公司目前的估值水平略低于行业平均水平。预计公司2014年、2015年和2016年EPS为0.43、0.50和0.56,公司的出版和发行业务近两年内在江苏省内依然属于垄断业务,传统业务基本稳定;公司规划的“数字化、教育板块和衍生链发展”转型模式清晰,有望带领公司进入传统业务之外的新的发展阶段。我们看好公司未来的发展前景,给予公司“未来六个月内,谨慎增持”评级,给予2014年业绩30倍PE,合理价位12.93元。

　　主要风险

　　市场竞争风险、技术风险和转型项目并购可能带来的风险。
 

[时间：2014-09-09  来源：上海证券]