造纸印刷包装投资

　　造纸：积极关注箱板瓦楞改善的持续性。主要纸种量价关系的基本面分析提示传统文化用纸供求关系依旧未见改善，而以箱板纸、瓦楞纸以及瓦楞纸箱为代表的包装用纸呈现出积极迹象，量价态势均逐步改善中。

　　包装：下游多数走软，谨慎应对。包装主要下游零售数据显示，经济增速调整对于居民收入端以及消费端的影响在2014年依旧延续，而且各大品类零售额增速的调整幅度较2013年有所扩大。下游整体增速的放缓将大概率上成为上游包装整体增速放缓的先行指标，若趋势延续，则下半年的订单压力将逐步显现，同步带来相关上市公司收入及利润增速的不达预期。

　　印刷：以基本面落实进展区分触“电”业务投资标的。电子烟，短期内由政策主导的不确定性仍将一定程度上影响相关上市公司的业务实质推进，至少超预期的进展可能不多，股价在大概率上应适度理性回归，同时市场注意力可能重回上市公司传统烟标所构筑的业绩保护垫。而从中长期看，在下一阶段政策明朗之前，股价回落也许带来相关标的的布局良机。

　　投资策略：我们强调轻工板块目前的整体估值压力，重回对基本面的考察成为下半年投资策略的主要依据。总体而言，基本面更支持我们采取相对谨慎的市场策略，给予轻工行业整体“中性”的投资评级。当然，谨慎并非保守，在对基本面的梳理中我们同样提示箱板纸、瓦楞纸和瓦楞纸箱的量价改善以及电子发票持续较快推进所可能带来的投资机会，个股可关注山鹰纸业、理文造纸、玖龙纸业和东港股份，并建议耐心等待电子烟估值修复后的中长期布局时点。

[时间：2014-06-27  作者：佚名  来源：东兴证券]