业绩符合预期:公司2013年实现营业收入9.27亿元,同比增长13.37%;归属于上市公司股东的净利润1.30亿元,同比增长26.24%;每股收益0.43元,业绩符合预期;利润分配预案为每10股派发现金红利2.00元(含税),以资本公积每10股转赠2股。

 

　　次新业务表现突出:数据产品同比增长33.0%,毛利率46.2%(提升9.8个百分点);标签业务同比增长33.4%,毛利率38.2%(提升4.4个百分点);智能卡实现收入4281万元,毛利率15.2%,略低于我们的预期,预计2014年卡业务订单释放,毛利率可达到行业平均水平。

 

　　蓄势彩票领域,探索大数据运营模式:随着高端印刷与信息技术结合,数字化印刷正在成为主流,“云印刷”等新兴技术开始运用。公司顺应客户个性化、数字化的需求,着力发展智能标签、数据处理、电子票证等产品。电子票证市场前景广阔,2014年公司计划加大电子发票项目投入、配合主管机关推广电子发票应用,同时着眼于互联网技术,择机收购、设立新渠道彩票销售企业,大力拓展新渠道彩票销售工作,探索大数据时代的运营模式。

 

　　盈利预测和投资建议:我们预计公司2014-2016年收入增速52.6%、40.3%、22.5%;净利润增速47.3%、31.8%、25.6%;每股收益0.63元、0.83元和1.05元。由于电子发票收费标准尚待明确,我们此处并未包含电子票证业务的测算,而基于国内电子发票、互联网彩票市场的巨大潜力,预计新业务将为公司打开施展空间,引领公司进入新的快速发展阶段。维持“买入-A”评级,维持目标价26元。

 

　　风险提示:电子票证业务相关政策落地的不确定性。