市场经济

　　近期，统计局公布的经济数据表明，去年四季度增速虽然出现了小幅下滑，但仍高达7.7%， 这也使得全年经济增速达到了7.7%，都高于政府预定的7.5%的增速目标。这也意味着政府今年上半年有更大的决心推动经济结构的调整以及改革的深入，而考虑到由此带来的经济下滑压力，政府也很可能在今年二季度后经济增速接近底线时，更重视稳增长，由此使得三季度后期经济增速出现回稳，全年增速仍能保持在7-7.5%的区间。

　　四季度经济增速小幅下滑

　　和讯网刊登民族证券宏观策略部经理陈伟文章分析，去年三季度GDP增速反弹后，由于支持本轮经济增长的主要部门：房地产和基建投资增速都有见顶回落的迹象，且下半年货币政策的趋紧已经对于制造业的复苏产生负面影响，人们对于四季度GDP的增速持续反弹并不看好，普遍认为四季度GDP增速将会下行，从此次公布的数据来看，也基本验证了人们的事先预期。

　　如自今年8月后，固定资产投资增速就逐级下滑，12月累计增速只有19.6%，较8月的高点下滑了0.7个百分点。而拖累投资增速的正是基建投资，增速从前3季度末的25.1%大幅回落至12月末的21.2%。

　　而受下游需求疲软及产能过剩影响，工业企业的景气度也见顶回落，工业增加值增速从3季度的10.1%下降至四季度的10%。

　　幸好的是，外需与消费的稳定增长支持了四季度的经济增长，也由此使得四季度经济增速仅比三季度下滑0.1个百分点。如由于去年下半年，特别是四季度以来全球主要经济体复苏势头较好，中国出口增长也好于预期，4季度同比增长7.5%，明显好于2、3季度3.8%，3.9%的水平；三季度经济企稳也带来了居民人均可支配收入的增长，增速从前三季度末的9.5%回升至四季度的9.7%，而这也刺激了居民消费的增长，社会消费品零售总额累计增速从三季度的13.4%回升至四季度的13.6%。

　　今年上半年经济增速下滑将加快

　　文章称，虽然四季度经济增速小幅下滑好于预期，但由于主要经济增长部门：房地产和基建部门的景气度在今年上半年还存在加快下滑的较大可能，经济增速下行的压力将会加大。

　　如除了去年同期较高的基数外，以下几个方面的因素都会增大基建投资增速的下滑压力。

　　各地为适应中央经济结构调整的需要，在今年“两会”期间制定2014年国民经济和社会发展计划时，相比2013年的GDP实际增速，都普遍下调了经济增长目标；今年是地方政府债务偿还的最高峰，中央政府也已将防控债务风险作为今年经济的重要任务，这都迫使地方政府今年会更加重视债务风险防范，如地方“两会”都纷纷将防控债务写入 《政府工作报告》中。这些因素都使得今年地方政府推动基建投资增长的动力不足，过去一些较为激进的地方甚至会削减基建投资规模，如最近新上任的南京市市长表示，2014年原计划城建规模缩减103亿。

　　再如房地产方面，受累于去年底以来地产调控政策的强化以及流动性的趋紧，目前消费和投资增速也存在继续下滑的压力。

　　如在去年底央行货币政策的调控下，去年12月M2增速从11月的14.2%回落至13.6%，社会融资总量增速也有较快的下滑，而由于以下原因，这种趋势还很可能在上半年延续。

　　2014年中央对于货币政策的要求是保持货币信贷及社会融资规模合理增长，这无疑意味着在目前M2增速还超过13%的预定目标情况下，央行还会更严格地控制流动性增速，如近期央行针对年初银行的信贷冲动表示，货币信贷部门要合理安排贷款投放节奏，防止资产过快扩张；由于近年来影子银行的过度膨胀已经开始影响中国金融市场稳定和宏观调控的效果，中央去年底出台了107号文，而监管部门近期也开始落实加强影子银行监管的政策，如银监会为了规范理财和同业业务，要求理财、同业等业务将由法人总部建立专营部门单独经营，其他部门和分支机构不再经营，6月末要初见成效，这无疑会抑制银行表外资产的扩张。

　　在上半年流动性增速难以乐观的情况下，对于流动性敏感的房地产销售增速将会持续下滑，而投资增速也会由于开发商的开工意愿下降而会继续回落。

　　而在上游基建和地产部门景气度下滑情况下，目前处于下游，且处于去产能状况下的制造业投资也将难以有起色。因此，上半年经济增速下滑很可能比去年四季度加快。

　　全年经济增速仍将稳定运行在合理区间

　　文章认为，尽管上半年经济下滑压力较大，但经济下滑不会失控，以下经济增长的因素将有利于保证全年经济增速运行在7-7.5%的合理区间。

　　第一，今年出口增长的稳定回升将有利于减缓经济下滑的压力。如1月中旬，世行三年来首次上调对全球经济增长的预估，2014年世界经济增速预测是3.2%，而对去年的预测是2.4%，世界经济总体复苏向好的形势无疑为中国出口增长继续恢复创造了较好的环境，而中国也趁着世界经济转好的“东风”，加快为企业的出口扩大创造便利条件，如中国政府正在积极建设18 个自贸区，涉及31个国家和地区，这有利于企业克服贸易壁垒，拓展出口市场。

　　第二，中央最近明确2014 年的经济仍要保持在合理区间，给市场稳定预期，并强调要有前瞻性，做好突破“底线”的预案。这无疑意味着尽管今年经济下滑的压力较大，但中央仍希望今年经济增速稳定在7-7.5%的合理区间，特别是当单季度经济增速增长逼近7%的底线时，中央也会出台稳增长的相关措施。如上半年过紧的流动性将会适当放松。

　　第三，今年是全面落实十八届三中全会的一年，中央要求各部门及各地深化改革要见实效，而作为地方来说，在目前经济增速下滑压力较大的情况下，它们也有较大的动力出台一些改革措施以激活民间增长的活力。如一些垄断或管制领域，如金融、石油、电力等领域将更多引入民间资本；各地加快开展国企混合所有制的改制，以更多引入民间资本，提高国企运作效率等。这些政策带来的改革红利无疑将有利于强化稳增长的力量。

　　因此，上半年经济增速不会延续，三季度后受益于稳增长及今年以来不断加大的改革措施带来的红利释放，下半年经济增速有望企稳，全年经济增速仅相对于13年小幅下滑。

[时间：2014-01-27  来源：中评网]