康得新预涂膜光学膜

　　康得新公告近日收到子公司张家港康得新光电有限公司报告，其生产的光学膜产品通过冠捷科技集团(嘉捷电子股份有限公司)一系列认证，冠捷科技日前正式向公司下达光学膜产品2014年量产实施计划。

　　公司大客户开拓再获突破，光学膜项目推进顺利。

　　公司自2012年以来，开拓了大量光学膜客户，国内客户有京东方、创维、TCL、长虹等，国外客户有三星、友达、LG、群创、冠捷等，随着前期的产品性能认证、量产认证的逐步完成，不少客户将陆续进入量产期。公司在2013年8月已经公告开始为群创量产供货，本次公告从2014年开始为冠捷科技量产供货，说明公司大客户开拓再获突破。冠捷科技为全球最大的显示器、PC 及液晶电视制造商，2012年冠捷科技生产了5620万台监视器产品，全球市占率为37.3%，是全球最大也是最具竞争力的显示器生产商之一，冠捷科技的开拓成功为公司2亿平米光学膜项目的产能释放打下基础。

　　液晶产业链供应链本地化的大势所趋，公司作为光学膜龙头，布局完善，将充分受益这一大趋势。

　　在整个液晶产业往中国转移的背景下，产业链供应的本地化趋势明确；同时，液晶产业上游关键材料的国产也将是政府支持的重点。康得新作为国内光学膜领域的龙头企业，在光学膜产业链领域已基本完成布局，将充分受益于这一大的产业背景。

　　公司具备优秀的管理团队，以及垂直一体化的竞争优势。

　　公司拥有一支执行力很强的管理团队，过往的历史业绩已反映出公司团队的优秀。在公司完成垂直一体化的布局之后，预计将会形成对竞争对手的结构性优势，在成本、服务、性价比等多方面的构成多维竞争力。

　　维持公司“推荐”评级。

　　我们预计公司2013/2014/2015归属上市公司股东的净利润分别为7.57/11.30/14.34亿元，对应EPS 分别为0.81/1.21/1.53元，公司当前股价为23.55元，对应2013/2014/2015的市盈率分别为29X、20X和15X;当前公司股价低于股权激励行权价为24.98元；维持“推荐”评级。

　　风险提示：客户订单的波动风险；产品价格下降过快。

[时间：2013-12-27  来源：国信证券]