造纸转型升级

　　轻工-包装印刷：电子化转型。包装行业下游广泛,传统业务稳定发展,较大规模的下游客户寻找相匹配的跨区域包装服务供应商,带动龙头企业在市场集中度提升背景下迅速成长,行业评级增持。同样在需求带动下,包装印刷业务电子化是行业趋势,优势企业在维持传统业务稳定增长的基础上,通过并购、合作等方式,受益新业务的快速增长提升业绩弹性及估值水平。主要标的：上海绿新、东港股份、东风股份、合兴包装、美盈森。

　　轻工-林木家具：巩固传统渠道,开拓新兴渠道。随着居民消费水平的提升,优势公司纷纷将渠道建设转向二三线城市,配合家具卖场、家居商城等专业渠道发展,抢占市场;同时,顺应需求终端消费习惯的改变,O2O等多元化渠道模式正迅速兴起,新兴渠道开拓势在必行。行业评级“增持”,建议选择具有自主品牌和渠道优势的企业,尤其是注重巩固传统渠道并积极开拓新兴渠道的标的,如索菲亚、喜临门、宜华木业。

　　轻工-文娱用品：挖掘婴童市场,瞄准信息消费。行业经历过高速增长阶段,增速放缓,进入转型期,评级中性。我国人口基数较高,第三次婴儿潮的“80后”一代正步入结婚和生育阶段,育龄妇女生育率开始回升,加上单独二胎政策放开,将促进婴童用品市场发展。另一方面,越来越多的文娱用品厂商瞄准信息消费市场的发展潜力,以并购、合作等方式参与互联网娱乐业务,与原有业务产生协同效应,开创新的成长空间,转型中的龙头值得关注,如姚记扑克、星辉车模。

　　造纸行业：景气度缓慢提升。造纸行业已基本走出亏损困境,原材料价格基本维持低位运行,环保要求提高促进淘汰落后产能的力度,均有利于行业景气度的恢复。但由于市场需求仍较为疲弱,加上产能过剩压力尚未完全消化,整体景气度将进入缓慢提升阶段。维持行业“中性”评级,整合背景下龙头公司的优势将进一步明显。推荐积极进行业务结构调整的细分领域龙头齐峰新材。

　　风险提示：(1)原材料价格波动风险;(2)下游需求不达预期风险。

[时间：2013-12-23  来源：海通证券]