长荣股份云印刷

　　近日，调研了天津长荣印刷设备股份有限公司（长荣股份，300195），对三季度及全年业绩进行了了解。另外，基于对云印刷业务前景的关注，我们近期也对快印行业进行了草根调研。核心观点如下：

　　今年前三季度，公司实现营业收入4.49亿元，与去年基本持平；净利润1.08亿元，同比下滑14.46%。其中，三季度单季净利润仅1042万元，同比大幅下滑65%，为近三年单季最差，严重拖累前三季度业绩表现。

　　我们认为公司主业改善的前景不容乐观，主要原因有三：1.宏观经济中长期处于主动降速、调结构和促转型的阶段；2.中央高强度反腐将持续压抑高档包装、印品需求；3、暂时缺乏新的拳头产品。

　　尽管公司云印刷业务前期工作已取得一些进展，但我们草根调研后判断，云印刷盈利的前景并不明朗。主要原因有三：1.从行业层面看，宏观经济+中央反腐将直接打压高端、个性化印品需求；2.从市场竞争格局看，快印店已基本占领短版印刷市场并正加速“触网”和实现连锁化经营，云印刷的潜在成本优势未来可能要打折扣；3.从长荣自身来看，云印刷前期固定成本太高，实现盈亏平衡难。

　　我们下调公司评级至“中性”。

[时间：2013-11-21  来源：东方早报]