市场经济

　　中国传统的以投资和出口为主导的经济发展模式在新的外部环境（外需不振，全球经济仍处于大的调整期）和内部条件制约下（产能过剩，高杠杆，人口红利结束等）已无法继续。不论主动还是被动的，中国经济结构都会发生明显的转变。但这并不是意味着降低增速的中国经济失去了投资吸引力，相反的，结构的变革催生了重大的行业机遇。中国经济处于转型期的观点已获得市场的广泛认同，期间经济增速放缓的预期也已在整体市场估值下跌的现象中基本反映。

　　经济模式升级是经济发展到一定阶段的再突破，当下的A股正在适应着经济转型而进行投资和资源配置。举例来说，在新的经济转型期，互联网的快速发展和广泛应用，打破了信息传递的时空界限，企业与终端客户之间有了直接交流和互动的新模式。电子商务彻底的颠覆了企业原来的生产组织模式。据研究表明，从2003年一直到2012年，中国网民数量一路增长到5.6亿，网购渗透率(网民中有网购行为的比重)超过46%，2013年有望突破55%。2012年国家统计局公布的社会商品总零售额的增速是18%，而淘宝、京东等网站的销售增速都超过100%。信息社会带来了消费需求和消费结构的变化，这种变化成就了腾讯、阿里巴巴等一大批企业的同时，也在加快颠覆掉了很多传统产业，比如传统的纸媒，百货等。

　　据统计，在过去的10年里面，美国上市公司市值前十名发生很大的变化，最为明显的是IT领域，信息类企业的数量在增加，其市值的占比也由33%提升到45%。2012年，我国重点行业净利润增长的十几个行业中，信息服务业增长最快，而且在未来有望成为真正引领经济增长的行业之一。当前，无论是直接从事互联网及信息技术领域的企业，还是传统企业，都已经纷纷转向互联网以寻找新的商机和增长点。今年前三季度的创业板，中小板，尤其是新兴成长类的企业已经呈现牛市的特征，后续还应得到深入的挖掘。

　　繁荣－衰退－萧条－复苏，经济的周期性是有一般规律的，可重复的。但是本轮中国经济的调整由于其史无前例的发展特殊性，仍将需要相当长的一段时间。而经济发展方式转变，产业升级刻不容缓，我们认为，中国经济要寻找的新增长点正应该是像以信息技术产业和融合性应用为首的这一类新兴产业，他们正在成为引领经济增长的新引擎。

　　综上所述，未来的A股将呈现经济转型升级下的结构性牛市，更多的投资机会来自新兴产业和大众消费等符合经济转型升级规律以及现阶段国家产业政策的行业。对于投资者来说，对于新兴事物的接受能力以及自下而上的研究工作将显得更为重要。

[时间：2013-11-18  作者：张原  来源：上海证券报]