子板块景气度判断:林木家具较好,包装印刷稳定,造纸底谷恢复,文娱用品低迷。综合收入和净利润增速来分析各子板块,林木家具板块随旺季呈现较好的经营景气;包装板块整体稳定增长,景气度相对好;而造纸板块正处于景气度缓慢恢复阶段;文娱用品板块景气度表现较低迷。根据上市公司业绩预告汇总,2013年整体业绩增幅较高的标的主要集中在包装印刷和林木家具板块。

 

　　子板块走势及估值分析。从各板块估值来看,截至2013年11月4日的PE估值(TTM),包装印刷板块26倍,相对较低;林木家具板块40倍,处于历史较低水平;文娱用品板块42倍,相对偏高;造纸板块45倍,相对偏高。从历史情况来看,造纸轻工行业走势长期表现与市场持平,近期在多个市场热点的推动下各板块指数均显著超越大盘,我们判断接下来行业大幅度跑赢大盘的可能性较小,暂时将行业评级调整为“中性”。

 

　　投资建议:从业务转型中寻找个股机会。综合景气度和估值表现,景气较好、具估值优势的林木家具板块,增持;包装印刷板块传统业务增长确定,同时发展电子化新业务提升业绩弹性,增持;造纸板块进入景气缓慢提升阶段,中性;文娱用品挖掘婴童用品消费市场潜力,并积极参与互联网娱乐业务,但考虑到盈利水平下滑,暂时中性。建议从业务转型中寻找个股机会:家具-索菲亚、喜临门、宜华木业,包装-东港股份、上海绿新,文娱用品-姚记扑克、星辉车模,造纸-齐峰新材。

 

　　风险提示:(1)原材料价格波动风险;(2)外销环境不达预期风险。