印刷东港股份

　　一、事件概述
   
　　公司发布2013年三季报,前三季度公司实现营收7.27亿元,同比增长21.11%;归属上市公司股东的净利润9806万元,同比增长21.63%;扣非后净利润9627万元,同比增长27.11%。2013Q3公司实现营收2.33亿元,同比增长15.91%;归属上市公司股东的净利润3149万元,同比增加25.14%;扣非后净利润3048万元,同比增长24.85%
   
　　公司预计2013年全年归属上市公司股东净利润的变动区间为10301~13391万元,同比增长1~30%。
   
　　二、分析与判断
   
　　传统票据印刷业务稳定利润来源,新业务蓬勃发展提供增长动力
   
　　目前票据印刷及纸制品加工等传统业务仍然是公司最主要的收入和利润来源。由于特种票据的印刷拥有较高的行业壁垒,预计该业务仍将是公司最主要的赢利点和最稳定的现金流来源。近年来随着票据印刷市场步入成熟期,公司拓展了智能卡、智能标签等诸多新业务。经过多年的努力,公司在金融IC卡、社保卡等领域取得了突破,新业务正逐步发展成为公司业绩增长的新引擎。
   
　　电子发票扩大试点,公司先发优势明显,有望最先受益
   
　　2013年10月16日北京市国家税务局、北京市地方税务局、北京市商务委员会、北京市工商行政管理局联合发布了《关于扩大电子发票应用试点范围若干事项的公告》,决定扩大北京市电子发票应用试点范围,扩大电子发票可以开具的商品品类范围,我国电子发票的发展步入新阶段。目前电子发票的试点工作在北京进展最为顺利,公司成功参与了北京电子发票试点工作,展现了强大的综合实力,有望在电子发票的推广过程中受益。
   
　　金融IC卡及社保卡将成为公司重要的业绩增长点
   
　　目前我国磁条卡向IC卡的过度已由央行引导阶段过渡至银行自发推进阶段,预计2015年金融IC卡的渗透率将超过70%,卡片需求有望逐年翻番。目前公司已经中标建行贷记卡项目,有望成为金融IC卡的主要供应商之一。
   
　　根据人力资源与社会保障部和央行的要求,预计2013~2015年我国每年社保卡发卡量将保持在1.5亿张左右。目前公司已经成为山东、河南等省份的中标供应商,随着公司的业务拓展社保卡业务订单有望继续增加。
   
　　三、盈利预测与投资建议
   
　　预计公司2013-2015年全面摊薄EPS分别为0.45、0.54及0.72元,对应当前市盈率分别为30x、24x和18x,合理估值13.61~16.34元
   
　　四、风险提示:新业务市场拓展受阻将导致公司业绩低于预期正文已结束，您可以按alt+4进行评论

[时间：2013-10-30  来源：民生证券]