理文造纸

　　向来“做派”较同行谨慎的理文造纸（02314，HK），却在新年伊始启动了其上市10年来的首次大规模回购，而这一回购时机的选择也被市场解读为：公司对行业逐渐走出底部的信心正在增强。

　　日前，随着理文造纸公布截至去年底止九个月业绩，市场中关于行业回暖的声音再次增强。

　　接受《每日经济新闻》记者采访的业内人士表示，单就理文造纸在市场布局中所表现出的乐观而言，公司应该是在下注政策的进一步支持以及行业洗牌的加速；然而就行业整体而言，目前市场进展依旧缓慢，需求仍处疲弱阶段，对后市的判断仍需谨慎。

　　三个季度净赚逾13亿港元

　　本周一（3月18日），理文造纸公布了更改财政结算日之后的首份业绩公告。数据显示，截至去年底止九个月，公司期内收入为114.24亿港元，净利润为13.21亿港元；净负债比率由去年3月底的65%降至目前的58%。

　　公司表示，受惠于中国经济改善与市场需求回升，产品平均销售量及利润率均有所增加，期内每吨纸净利润为416港元，比去年的363港元上升14.6%。受业绩利好消息刺激，理文造纸股价当日（3月18日）午后一路上冲,截至收盘涨4.85%至5.84港元，创下两年来新高。

　　据港媒报道，公司首席执行官李文俊在业绩会上表示,去年10至12月为行业传统旺季，拉高期内整体每吨纸净利润；另外，期内废纸价格跌幅较成品售价大,水电及煤等成本亦下降,加上产能扩大,促使平均成本下降；今年首两个月订单情况理想,订单于农历新年后亦明显回升；他更强调，公司资金充裕，没有融资计划，不会进行配股，待派息后，多余的现金将会用作偿还债务或继续回购股份。

　　公告则称，随着内地市场逐渐复苏和因环保淘汰落后产能，集团相信纸业有需求上升空间。年产量60万吨的PM17涂布白板纸生产线已于去年8月投产。江西的工业园年产量35万吨的PM18造纸机生产线预期于2013年5月前亦投产，相信新增2台纸机产能将为集团下半年作出贡献。

　　行业洗牌或加速

　　不过，面对高亢的股价和理文造纸管理层的乐观，也有业内人士提供了更为谨慎的观点。

　　卓创资讯瓦楞纸及箱板纸行业研究员崔鹏亮在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，近期市场的进展是非常缓慢的，尤其是长三角及珠三角这两个造纸大区，因为目前仍处在节后终端需求淡季，相应的鸡蛋箱、果箱、电子及工业纸箱需求较少，造成下游纸板、纸箱企业接单不佳。

　　“虽然节后下游客户有补充库存的动作，但因为原纸用量较小，所以备货动作持续性不会太长，整体来看，市场需求始终处在疲弱阶段。”

　　崔鹏亮表示，3月8日东莞玖龙曾联合东莞理文、东莞建晖上调白纸（白板纸）价格100元/吨，同时黑纸（牛卡纸、环保牛卡纸、高强瓦楞纸）价格也有一定程度的上调，但是中旬之后纸厂所接订单数量极少。

　　值得一提的是，考虑到目前的市场仍然处在供大于求的状态，理文加快布局的行动无疑让人有种猜不透的感觉，毕竟，从其长远目标1000万吨年产量来看，势必会进一步影响到整体市场的供应格局。

　　对此，崔鹏亮解读道，目前市场上仍然是有相当一部分产能是需要淘汰的，而2012年及2013年新增产能的投放除了会促进行业的发展，同时也会加快淘汰落后设备的进程。“所以，在自身负债情况良好及拥有充分的资金准备下，理文的乐观应该说是建立在其对政策支持进一步加强以及行业"进化速度"加快的判断之上，即行业洗牌速度加快，产业偏向集中发展，规模纸厂取代中小纸厂。”

[时间：2013-03-20  来源：每日经济新闻]