市场经济

　　央企退出房地产，可能要到市场崩盘的那天。

　　2012年3月国资委关于央企退出房地产的政策推出之后，房地产市场出现以往罕见的国进民退现象，无论是销量还是土地市场。据亚豪机构统计，2012年北京共成交37幅住宅地块，其中央企、国企拿走了24块，占比高达66%。2013年1月北京成交的8宗经营性用地，全部被央企、国企收入囊中。不只北京，在房价上升的热点城市，处处是央企的背影，央企成为当下房地产市场的最大推手。

　　央企“退房”政策恰恰起到相反的效果，这是必然的结果。当房地产仍然是企业主要的增值资产时，当房地产利润是一般制造业的10倍以上时，让央企退出房地产，就像让老虎不吃肉一样不靠谱。

　　搞笑的是，房地产增值度越高，越说明央企抗命不退出是正确的，因为央企高管也受到业绩考核，他们也可能是上市的公众公司，他们除了听命于上之外，同样受到利润的吸引。而推出政策的国资委，同样有把央企做大做强的任务，面对央企的抗命赢利，说不定心中窃喜。

　　央企不会退出任何赚钱的领域，尤其是房地产市场，因为其他行业亏损严重。中远两年亏损180亿元左右，有色金属如铝行业等有30%以上的企业大亏，而一直被视为福利天堂的火力发电企业，在煤价改革、结构转型中大叫日子不好过，需要国资注资。

　　在3月5日开幕的第十二届全国人大一次会议上，财政部向大会提交的预算报告称，2012年中央国有资本经营超收收入安排用于对五大发电集团(华能集团、大唐集团、华电集团、国电集团和中国电力补充资本金，国资注资的规模可能高达百亿元。央企上缴的红利，以及烟草公司的国有资本经营收益，居然弥补了一向朝南坐的电力企业。
对于在制造业、周期性行业煎熬中的央企来说，毛利率高达40%以上的房地产企业相当于天上掉的馅饼，非夺不可。只要房地产经济暴利，央企将继续大规模进军；有一天央企退出之时，恐怕离市场崩盘也就不远了。

　　不要说高赢利行业央企不会退出，就是低利或者亏本的行业，央企也不会轻易退出。这一方面是因为央企必须在关键行业立足，无论周期是升是降；另一方面，央企有足够的成本耗得起时间，他们有税费优惠、能源价格优惠、资金成本优惠。大型央企贷款成本仅是民企中小企业贷款成本的四分之一以下，甚至更低，在经济下行周期，他们能够赢得任何一场体力消耗战。

　　以央企为首，所有受到政策保护的企业，都有市场之外的生存逻辑。虽然企业不赢利，只要政府的补贴足以弥补亏损，堤外损失堤内补，捏着鼻子也要上马项目。虽然企业不赢利，还有污染，但能解决当地的就业，拉动当地G D P，提高城镇化率，对于地方政府来说就是好项目。

　　以铝为例，我国西部地区正在大量上马电解铝项目，数据显示，在建和拟建规模超过2000万吨，规划中本该关闭的中部落后产能未受影响，导致铝行业产能过剩形势日益严峻。工信部给出的数据显示，2012年末国内电解铝产能为2765万吨，产能利用率仅为72%。地方政府出台巨额补贴，部分中部和南部省份为亏损铝企出台的补贴等特殊政策涵盖了高达900万吨的产能；地方政府与企业打通了铝企与煤炭企业上下游链条，如此一来就能节省能源成本，耗得过其他地区的电解铝企业，成为最终的赢家———很多地方国有电解铝企业忠实践行走别人的路、让别人无路可走的准则。

　　某些国企聚集的行业产能过剩，并非政府插手市场的理由，而是政府插手市场的后果。因为政府插手市场，让低效企业获得了廉价资金；因为政府插手市场，让亏损企业通过补贴获得账面赢利；因为政府插手市场，使得中国的能源被低效者消耗，加剧未来危机风险。

　　在市场配置资源的领域，政府完全不必对产能过剩过于惊恐，例如电子商务领域大打价格战，但纳税人没有受损，聪明的民间投资资金看到未来前景，仍在源源不断地投入，他们听命于市场，为自己的投资负责。政府扭曲价格一手制造的产能过剩，才是目前以及未来中国经济的长期风险，这意味着市场配置的失灵，必然滑向越失灵政府管制越多的逻辑。只有家电等传统制造领域，优惠红利不起作用，国企才可能退出，让路于市场。

　　央企既要遵命市场逻辑，也要遵从上级命令逻辑，更要与各方平衡关系，没有一个企业的目标在三个以上还能保持平衡，央企也不能。

[时间：2013-03-18  作者：叶檀  来源：南都网]