造纸

　　本周造纸板块跑赢大盘：本周造纸板块下跌1.19%，同期沪深300指数下跌1.33%，板块跑赢大盘0.14个百分点。其中拟合的8家造纸重点公司下跌1.08%，跑赢造纸板块整体。

　　国内纸价、浆价企稳，海外纸价、浆价、废纸下行：经过连续几周价格下跌后，本周国内纸价基本持平，仅铜版纸下跌0.9%。国际市场上，涂布纸下跌2.8%，创2010年来新低。本周国内浆价持平，外围浆价下跌。本周美废、日废均下跌。

　　产量增长放缓，库存高企：5月机制纸产量同比增长6.4%，环比下降。国内需求疲软，但文化纸出口增长超30%。5月纸浆产量同比下降超过10%;废纸进口量增加。需求低迷，文化纸库存上升，但箱板纸库存下降。当前，主要纸种库存仍在合理水平之上。

　　12年或底部运行，下半年大幅反弹概率小，维持行业“中性”评级：需求低迷，产能加剧投放，导致供需面恶化，上半年行业业绩见底;库存高企、浆价回调或导致纸价上涨乏力，预计下半年行业景气大幅反弹概率小，维持行业“中性”评级，但下游增长稳定，受益于成本下降的特种纸、生活用纸行业仍可积极参与。

　　推荐恒丰纸业、重点关注齐峰股份：恒丰纸业卷烟配套用纸市占率全国第一，降焦减害、节能环保的趋势下高透纸和真空镀铝纸迎来增长高峰;齐峰股份因去年四季度储备较多低价浆，盈利大幅反弹，建议重点予以关注。

　　风险提示：1、原材料价格上涨;2、新产能密集投放。

[时间：2012-07-19  来源：兴业证券]