康得新

　　2012年3月8日，康得新发布公告，公司非公开发行A股股票的申请获得证监会审核通过，市场担忧的“增发及增发募投项目可否如期进行的风险”又减少了一分。该公司曾被本报评为“2011年度战略性新兴产业领军企业”。

　　打造光学膜产业集群

　　2011年9月，康得新股东大会通过公司拟向不超过10名的特定对象以不低于25.39元/股定增不超过7877.12万股，打造张家港光学薄膜产业化集群项目，项目投资总计29.80亿元。根据公司2011年分红方案，公司将实行每10股转6股分红0.4元，摊薄后发行底价为15.84元。按预案的发行数量，发行后控股股东康得投资集团的持股比例将变更为27.7%。

　　该项目计划用3年时间，建设年产2亿平方米光学薄膜，并配套生产5万吨光学膜基材PET，1万吨保护膜和0.61万吨UV固化黏合剂，形成上下游一体化、具备较强竞争力的完整的光学薄膜产业集群。项目建成后，年销售收入预计将达到49.21亿元，年税后利润12.79亿。据了解，公司2011年10月建成4000万平米的光学膜示范线并进入试生产阶段，预计2012年3月达产。如果增发项目成功实施，将新增2亿平米光学膜及PET基膜等配套。

　　光学膜属于高分子复合功能膜材料，广泛用于平板显示、各类消费类电子产品外壳、家电薄膜开关用膜、新型显示产品用膜、机场高铁公路等用的反光膜、LED显示牌、广告灯箱等领域，因新兴市场领域需求迅速增加，未来市场空间广阔。光学薄膜的各种产品中，目前市场最大的是背光模组用光学膜，其主要应用领域是液晶面板。公司在此前的非公开发行股票预案中指出，本次非公开发行是在液晶面板等产能向国内转移，光学膜市场需求快速增加的背景下开始实施的。

　　占据“微笑曲线”产业高点

　　LCD (液晶显示器)产业链上游包括：玻璃基板、光学膜材料、液晶材料等的生产制造；中游包括：背光模组、TFT-LCD 面板、驱动IC、PCB 等模块生产商；下游包括：液晶模组(LCM)厂商、液晶终端OEM 代工厂、IT&CE 品牌厂商、渠道厂商。

　　国泰君安发布研究报告指出，LCD 产业各环节，根据其议价能力强弱表现出的盈利水平呈现出“微笑曲线”，光学膜的生产因较高的技术壁垒，盈利能力位列第二，平均毛利率在40%。

　　康得新在目前已投产项目中总规模及单线产能上均为国内最大，且远期目标是成为世界光学膜领军企业，国泰君安认为这反映了公司在技术、行动力、资金保障方面具有显著优势。

　　目前，公司已与国内京东方、创维、TCL、天马、长虹等37家厂商开展试验认证，这37家光学膜主要依靠进口，需求总量达4.8 亿平米。公司已签署光学膜订单/合作协议的有6家，分别为创维、深圳惠科、佳的美、天乐、京东方和龙腾光电，累计光学膜年需求量近1亿平米。国泰君安指出，后续仍会有新增订单，因此在示范线产品产销方面较有保障，并为后续2亿平米项目累计客户资源。

　　后有追兵必须跑的快而且稳

　　2012年2月13日，公司发布年报显示，2011年公司实现营业收入15.26亿元，同比增长191.11%；营业利润1.64亿元，同比增长109.31%；归属母公司所有者净利润1.31亿元，同比增长86.56%；基本每股收益0.40元/股。

　　除上述文章提及的光学膜，公司另一大主营业务为预涂膜。公司是我国首家引进预涂膜生产线并利用自主创新工艺从事预涂膜生产企业，目前打造了国内唯一的从上游原材料到设备再到产品的全产业链垂直产业结构，领跑国内中高端市场。

　　公司的战略目标是：“成为国际预涂膜行业领导企业和国际高分子复合膜材料领军企业”，公司目前在国内光学膜行业的确也已经具备相当的领先地位。但公司高远的战略目标能否顺利实现仍存未知。根据国泰君安对国内光学膜及光学基膜的生产企业统计，国内光学膜投资热潮已至，2010-2011年我国光学膜项目已建成的总产能达12800万平，且在建生产线超过20条。

　　最近进行IPO申请的江苏裕兴薄膜科技股份有限公司也是光学膜生产企业，江苏裕兴计划通过资本市场募资用于建设“年产1.5 万吨高端中厚规格BOPET薄膜生产线建设项目”，其将形成年产太阳能背材基膜4600吨、光学基膜3800吨、压缩机膜及各种特种电机膜3800吨，各类电子用特种基膜2800吨的产能。面对不断追赶的同行，康得新必须跑的快而且稳。

　　业内人士同时指出，除可能面临来自同行的竞争外，进入试生产阶段的4000万平米的光学膜示范线在达产持续之后，若存在良品率较低，或下游协议合作客户下单不积极的情况，使得订单数量不足，均有可能造成光学膜业绩低预期，这也是公司面临的又一挑战。

[时间：2012-03-12  来源：信息早报]