中文传媒:财政资金接力支持出版产业基地建设

中文传媒出版

  中文传媒2012年3月4日发布公告称公司获得国家财政部2011年总额为2200万元的文化产业发展专项资金和220万元的物流业调整和振兴项目建设的专项资金,共2420万元。

  评论:

  长效资金支持文化产业发展

  江西省2009年12月出台《江西省文化产业发展专项资金管理暂行办法》规定,每年安排2000万元文化产业发展专项资金,助推省内文化产业快速发展,重点支持五类文化产业:(1)网络、动漫、新媒体等新兴文化产业;(2)广播影视、新闻出版、文化娱乐、文艺演出等文化产业;(3)重点文化产业基地、文化产业示范区块及示范企业;(4)具有自主知识产权的文化产品生产和文化服务及文化出口项目;(5)其他文化产业发展项目等。

  自专项资金设立以来,公司连续两年获得此2000万元,2011年是百事通出版产业基地项目,2010年是创意出版产业基地项目,我们预计公司未来将持续获得政府长效资金支持,有以下原因:

  江西省唯一的文化传媒企业。中文传媒是国内文化产业排名前列的企业,也是江西省唯一的文化上市公司,2010年营业收入超过30亿元,净利润3.53亿元,获得财政倾斜的力度只会更大。

  计划建设多个文化产业项目。除了出版产业基地建设项目外,公司2011年还通过了定向增发股票建设多个文化产业的项目,包括新华文化城、现代出版物流港、环保包装印刷、印刷技术改造和江西晨报立体传播系统等5个项目,这些项目对江西文化产业发展也有着重要意义,因此也极可能获得专项资金支持。

  专项资金2012结转损益约200万元

  公司获得的专项资金将计入其他非流动负债,现金用于购臵资产,以后每年计提折旧,结转损益。由于专项资金支持的项目不同,建设期也有差别,因此准确估计较难,我们预计百事通出版产业基地工期为2年,2012年将支出现金1000万元,若按5年分摊,每年计提折旧约200万元,考虑到公司享有免税优惠,直接影响利润200万元。

  上调评级至“谨慎推荐”

  维持中文传媒2011-13年EPS分别为0.8元、0.93元和1.09元,对应当前股价PE分别为25倍、22倍和18倍,我们上调评级的主要理由是:(1)文化体制改革深化,政府对上市文化企业扶持力度加大,更多的优惠政策可能出台;(2)公司业绩可能超预期,公司2011年前三季度EPS为0.75元,但2010年四季度亏损,因此我们对公司业绩持保留态度,2010年是前三季度费率很低,四季度突然大幅提高,今年前三季度管理和销售费用分摊明显提高,四季度费率将降低,可能扭亏为盈。股价变化的催化剂包括:(1)业绩超预期;(2)母公司资产注入;(3)纸浆价格下降,成本降低。投资风险:(1)数字出版冲击,纸质图书销售大幅下降;(2)纸浆价格大幅增加,盈利下降。

[时间:2012-03-08  来源:国信证券研究所]

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