康得新京东方

　　经确认，北京康得新复合材料股份有限公司(康得新，002450)光学膜张家港工厂通过京东方子公司合肥京东方显示光源有限公司(下称“合肥京东方”)的认证，综合得分为83.8分，京东方已将公司正式纳入其供应商体系，成为其合格供应商。

　　2011年4月，康得新在北京市政府主管领导和市经信委领导的支持下，确定以康得新为龙头打造光学膜产业集群，为京东方科技集团股份有限公司配套，纳入以京东方为龙头的北京平板显示产业链，通过上下游配套，建立战略合作伙伴关系，共同打造具有国际竞争力的北京液晶显示产品基地。

　　康得新产品自2011年通过京东方产品光学性能初测后，进行清单管理审计(CheckList of General Management Audit)(89项)、质量体系评审(QSA)(82 项)、品质制程稽核(QPA)(83 项)3个项目、公司质量体系文件表单390份以及对工厂进行现场稽核，并经合肥京东方内部严格的论证和审批程序，最终工厂有条件通过认证。

　　我们认为，康得新光学膜工厂此次获得合肥京东方认证，将进一步推进京东方和康得新的紧密合作，同时将加速进口替代的进程，对康得新4000万平方米示范线的达产以及2亿平方米光学膜产业集群项目的实施，将产生积极的作用。

　　根据我们的了解，京东方每年光学膜需求量约是5000万平方米，作为其供货商体系，我们保守预计康得新占其10%供货量，则2012年销量应该在500万平方米。

　　我们将康得新2011-2013年盈利预测由原来的0.40元、1.02元和1.53元上调至0.40元、1.20元和1.53元，对应2012年20倍PE和2013年15倍PE，其中光学膜2012年和2013年分别贡献0.51元和0.65元；考虑增发摊薄后2011-2013年每股收益0.33元、0.96元和1.22元(其中假设光学膜2012-2013年销量分别为1800和2625万平方米，售价为40元/米，毛利率为35%,贡献业绩为0.39元和0.52元)。

　　我们认为康得新在国内预涂膜行业需求快速增长、产能快速投放的背景下，业绩增长较为确定。光学膜业务打破国际垄断，随着京东方认证的通过，预计公司光学膜后续销售有超预期的可能。

[时间：2012-02-21  作者：申银万国  来源：东方早报]