柯达数码印刷

　　对于曾经主宰全球影像市场的柯达而言，申请破产保护其实并非末日来临，此举可以让这家百年老店卸下历史包袱，轻装上阵，实现向数码印刷专家的巨大转变。

　　转型捷径

　　由于柯达投资者认为这家拥有131年历史的影像巨头正滑向破产深渊，柯达认定《破产法》第11章是其转型为数码印刷专家的捷径。破产保护能够为柯达出售摄影业务和专利扫清了障碍。柯达CEO彭安东(Antonio M. Perez)希望借此筹措资金，支付员工薪水和福利，偿还所欠债务，同时专注于商务与消费数码打印机业务和喷墨业务。

　　柯达拥有1.1万项技术专利，专利宝库可让柯达获得更多的授权费，从而增加资产负债表的资金量，而过去几周柯达也确实在积极向潜在买家兜售其专利组合。近年来，柯达一直在努力成为一家生产用于出版、包装和广告行业的先进打印机的公司，在转型过程中消耗了大量现金。

　　柯达与苹果和RIM的专利纷争不仅陷入殭局，该公司通过出售知识产权筹措资金的如意算盘也遭遇重重困难，因为潜在买家担心，任何在柯达提交破产申请以前进行的交易都会受到法庭的严格审查，以消除柯达用欺骗手段廉价转移资产的可能性。既然柯达正式递交破产保护申请，这种担心也不复存在。

　　放开手脚

　　市场调研机构CRT Capital Group LLC分析师阿莫尔‧迪瓦纳(Amer Tiwana)在柯达递交破产保护申请以前曾说：“这就好比一项业务像冰块一样融化。当你开始身处这种窘境的时候，更应该以积极的心态勇敢面对，尽力解决，而非闭着眼睛祈祷，希望这种情况会奇迹般好转。”

　　申请破产保护以后，柯达便可以放开手脚，出售旗下资产支付英美两国员工养老金以及医疗保险，负担裁员成本，同时为最终实现数码打印机业务的盈利提供必要的资金保障。柯达的战略是希望放弃偶尔会出现亏损的传统业务，从今后的喷墨和相关服务销售中获益。正是为了实施这一战略，柯达才入不敷出。

　　曾在惠普领导喷墨业务部门的彭安东认为，柯达新一代商务打印机将会取代传统打印系统，因为前者能以不同材料进行打印，且速度更快、更便宜。柯达喷墨采用更持久的染料制成，相比多数打印机采用的含水过多的染料，页面干得更快，还适用于更小的打印机。

　　彭安东周四表示：“我们现在为完成转型做好了准备。我们在数码印刷、包装、功能性印刷和材料等市场领域具有重要的技术优势。”

　　喷墨市场

　　彭安东计划通过设计出更为廉价的墨盒，增加柯达在消费喷墨打印机市场的份额──据他估计，这一市场价值450亿美元。他还希望借助新一代大容量喷墨机，让柯达主导杂志、图书、报纸和广告的商务印刷市场。

　　彭安东的批评者表示，随着全世界拥抱平板计算机、智能手机等移动设备，放弃传统的硬拷贝出版和文书工作，印刷市场本身恐怕会缩水。迪瓦纳说：“你下错了赌注。”他指出，大多数报业巨头都经历过破产保护，而且消费打印机像数码相机一样，正变成日用品：“未来五年，打印机和印刷企业将承受巨大的痛苦。”

　　美国罗切斯特大学西蒙商学院院长马克‧祖潘(Mark Zupan)指出，事实証明，有关计算机将终结页面打印时代的预言为时过早。尽管如此，祖潘承认打印业务的盈利能力已经受到严重削弱。罗切斯特大学是柯达公司创始人乔治‧伊士曼(George Eastman)遗产的最大受益者──他将自己的大部分财产都捐献给了这所大学。

　　祖潘说：“这种战略的一个不利因素是，印刷市场竞争非常激烈。柯达很难复制胶片业务曾经走过的成功之路。最终，柯达会成为一家更精简的公司，或继续保持独立地位，或成为另一家公司的一部分。”

　　筹措资金

　　彭安东在2010年年报中称，柯达要想在印刷市场站稳脚跟，则必须要让产品包装彻底改头换面──这是一个“不受数字时代影响”的领域。柯达目前正在积极宣传其Flexcel技术，这项技术可以实现不同材料的快速打印。

　　信贷评级机构Gimme Credit分析师戴夫‧诺佛瑟尔(Dave Novosel)在柯达提交破产保护申请以前说：“眼下，柯达打印业务规模太小，没有受到冲击。柯达现有产品组合成功的可能性微乎其微，除非他们有足够的现金让这些业务挺过一年半载，迎来复苏的良机。”

　　美国资产管理公司Rafferty Capital Markets分析师马克‧考夫曼(Mark Kaufman)本月早些时候表示，为了筹措资金，柯达或许会考虑出售以下业务或资产：在线照片分享与打印业务Kodak Gallery、数码影像速印系统Kodak Picture Kiosk以及包括纽约州罗切斯特市总部在内的部分房产。考夫曼在1月11日决定不再对柯达进行研究。

　　柯达去年表示，由于预计会从资产出售中获得大笔现金，该公司会在累计亏损中保留税款抵减额。但迄今，柯达仅仅完成了几笔小规模交易，包括出售宾夕法尼亚州的一家明胶工厂和位于科罗拉多州的一家实验室用地。

　　卸下包袱

　　随着数字时代的到来，传统胶片业务陷入困境，柯达自2003年以来已裁员4.7万人，关闭了13家生产胶片、纸张和化学用品的工厂以及130个相片实验室。柯达发言人克里斯托弗‧维隆达(Christopher Veronda)表示，柯达为实现重组迄今已投入了34亿美元的资金，原因是该公司以“对社会负责任”的态度进行重组。

　　柯达最初希望，一旦对苹果和RIM的专利侵权诉讼在美国国际贸易委员会获得胜利，这将给公司带来最多10亿美元的收入，让其暂时度过难关。不过，此案一拖再拖，国际贸易委员会估计要到9月份才会做出最终裁决。

　　柯达认为，该公司发明了许多数字成像领域的重要技术，应该获得补偿，并从去年7月开始出售1100多项数字成像专利。此外，柯达还开始走上专利诉讼的道路，过去一周先后将苹果、HTC(微博)、富士和三星(微博)等公司告上法庭。

　　2004年至今，柯达收取的数字成像专利使用费已超过30亿美元，其中，三星已与柯达达成了价值5.5亿美元的协议，可以在手机生产中使用柯达技术。柯达在提交破产保护申请前一天，还发起了针对三星的专利诉讼，此次涉及平板计算机。

　　投资者在几周前便认定柯达可能会寻求破产保护。国际债务评级机构穆迪1月5日将柯达约10亿美元的债务展望评级调整为“负面”，并表示：“由于流动性恶化，该公司短期内破产的可能性增大。”

　　惨痛教训

　　柯达的债务违约成本还骤升。据数据提供商CMA介绍，与柯达债务相关联的5年期合约的预付款率从1月9日的69%上涨至69.6%。也就是说，投资者为保护柯达1000万美元债务在5年内的安全，将先期支付696万美元，且每年支付50万美元。

　　包括诺佛瑟尔在内的分析师均表示，专利或许是柯达最有价值的资产，例如数字成像技术。美国资产管理公司DoubleLine Capital LP全球发达经济体信用业务负责人邦妮‧巴哈(Bonnie Baha)在柯达提交破产保护申请前就曾表示：“这种申请的确可以让柯达放开手脚，出售专利，偿还债务。”DoubleLine Capital旗下管理着总额达230亿美元的资产。

　　在位于罗切斯特的柯达总部，这家百年老店的遗产随处可见：除了罗切斯特大学，还有伊士曼剧院柯达音乐厅、伊士曼音乐学院、伊士曼口腔健康研究所。祖潘说，“成功会成为你最大的敌人”，这是今天所有企业和创业家应该吸取的教训，“如果你自己不愿同类相残，别人也会帮你这样做。”

 

[时间：2012-02-06]