康得新惠科电子光学膜

　　康得新公司光学膜产品已通过惠科电子的认证，符合惠科电子各项性能指标要求，将公司作为2012年公司最主要的光学薄膜供应商，年供货量达惠科电子年光学膜需求总量的50%，具体实施按每月订单执行。

　　康得新公司光学膜产品满足下游高端客户各项性能指标要求。公司光学膜产品经过了佳的美、天乐微电以及惠科各项性能指标要求认证，并且签订了长期供货协议；公司光学膜4000万平米产能已于2011年10月18日投产，从公司近期三次订单公告来看，单个订单销售数量在持续增长，表明公司逐步向大客户拓展，我们预计目前订单累计约为1000万平米左右，预计光学膜余下3000万平米产能未来仍将持续获得大客户订单。

　　预涂膜业务为公司2012年业绩提供基石。目前公司预涂膜业务拥有6条生产线，产能1.8万吨，满负荷生产。预计2012年1季度募投项目全部投产后，产能将达到3.6万吨，产能翻倍；2013年公司有可能继续扩增产能。

　　上调至“买入”评级。我们维持公司2011－2013年0.43元、0.98元和1.52元的盈利预测，对应2012年22倍PE和2013年15倍PE，其中光学膜2012年和2013年分别贡献0.27元和0.65元；考虑增发摊薄后11-13年每股收益0.34元、0.79元和1.22元（其中假设光学膜12-13年销量分别为1000和2625万平米，售价分别为43和40元/米，毛利率分别为38和35%，贡献业绩为0.22元和0.52元）。我们认为公司在国内预涂膜行业需求快速增长、产能快速投放的背景下，业绩增长较为确定；光学膜业务打破国际垄断，随着持续订单的公告，预计公司后续销售有超预期的可能。近期股价调整构成买点，上调至“买入”。

[时间：2011-12-27  来源：中国证券网]