理文造纸财务

　　近日，美银美林发表研究报告指出，授予玖纸及理文造纸“中性”评级，目标价分别为5.9元及2.8元。两股比较，以理文造纸负债较低、财务状况较佳，回报亦相对高，料于大市波动的情况下，受影响较细。

　　美银美林指出，该行给予玖纸及理文造纸的盈利预测，均较市场预期低，又指两股现时估值已反映了日后盈利预测或再有下调的风险。该行指，随着玖纸在瓦楞纸板产品过度扩充及需求增长放缓，料其盈利有机会下调；对玖纸而言，料其毛利率每下跌一个百分点，将令盈利下调13%；至于理文造纸，料其毛利率每跌一个百分点，则可引致盈利下跌9%。

　　该行预测，玖纸将透过贷款60亿人民币，来达至资本开支50亿人民币的需求，故料其2012年净负债将升至111%，但相信，内地潜在放宽银根的可能性，料玖纸将可受惠。然而，理文造纸净负债表现相对较低，料其2012年净负债水平将由55%，升至65%，惟或有融资需要。

[时间：2011-12-14  来源：新浪财经]