东方精工:中高端瓦楞纸印刷设备龙头

东方精工瓦楞纸印刷

  东方精工股份有限公司专注于瓦楞纸箱印刷设备细分行业。公司主营瓦楞纸箱多色印刷成套设备,产品定位中高端市场,综合毛利率超过35%。本次发行3400万股,唐氏兄弟为实际控制人。

  进口替代和出口加速正在进行时。随着国产瓦楞纸印刷设备高端化发展,我国瓦楞纸印刷机械正逐步抢占中高端市场,进口替代效果显著;成本优势明显,我国瓦楞纸印刷设备出口增速将保持高位运行,预计未来两年我国印刷机械出口增速将保持在25%左右。

  劳动力成本上升助推产业结构升级。瓦楞纸印刷机械下游印刷造纸行业是典型的劳动密集型行业,在劳动力成本上升的大背景下,对高端印刷设备需求将会上升。我国瓦楞纸印刷机械中,中高端设备占比30%,预计2015年达到60%。我们预计未来我国中高端印刷机械增速将达到20-25%。

  投资风险:下游瓦楞纸需求不景气,海外市场持续低迷。

  盈利预测与估值:募投项目5年扩产230台产能,总产能达到330台,随着高端产品比例上升,毛利率能够稳定在目前水平。预计2011、2012、2013年EPS 0.51元、0.64元、0.85元,比较同行业上市公司,我们认为公司2011年合理的PE应当为25-30倍,合理价值区间在12.75-15.30元/股之间。

[时间:2011-08-31  来源:全景网络]

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