东方精工

　　东方精工科技股份有限公司是国内瓦楞纸箱多色印刷成套设备龙头,产品定位于中高端,具备设计理念领先、功能高度集成、自动化程度较高、整体性能先进、节能环保等特点,生产流程和产品品质可以满足全球大型纸箱生产企业的要求。在国内瓦楞纸箱消费升级、包装机械升级换代的市场机遇下,公司逐步推出高附加值新产品、并加强海外市场的进一步拓展,有望从国内龙头成长为国际领先的瓦楞纸箱印刷包装成套设备供应商。

　　国内瓦楞纸箱多色印刷成套设备龙头,产品定位中高端,具备性价比及整体性能优势。东方精工科技股份有限公司是国内瓦楞纸箱印刷设备龙头,具备向客户提供研发设计、精密制造、安装调试及技术服务等整体解决方案能力,产品已远销欧美、东南亚及印度等三十多个国家和地区;相对国外产品,公司产品性价比优势显著,产品售价仅为国外同类产品的50%左右;相对国内产品,公司主导产品在设计、功能集成度、印刷速度和精度、自动化水平、售后服务等方面具备优势。国内瓦楞纸箱印刷机械长期需求增长有保证,中高端产品需求更受益于产品升级。瓦楞纸箱作为绿色环保、经济适用的纸包装产品、应用范围越来越广;从增量看,消费增长带动瓦楞纸箱年消费量上升,瓦楞纸箱印刷机械需求不断增加;从存量看,目前国内瓦楞纸箱印刷机械保有量约20000台,按平均寿命8年计算,年更替需求可达2500台;随着瓦楞纸箱生产企业对于高品质、宽幅、高效率、多功能、低能耗的瓦楞纸箱印刷机械需求的不断增加,中高端产品使用比例将逐步升高。高附加值新产品逐步推出确保公司盈利水平,海外市场进一步拓展值得期待。公司力抓瓦楞纸箱消费升级、包装机械升级换代的市场机遇,将逐步推出宽幅高速自动智能型瓦楞纸板生产线、宽幅高速多色伺服驱动预印机、高速全自动粘箱机、固定式设计多色印刷成套设备等一系列新产品;随着海外新兴经济体的快速发展以及发达国家市场的恢复增长,公司产品的海外市场进一步拓展值得期待。募投项目:扩产能、强核心。本次拟发行3400万股,发行后总股本13600万股;募集资金将主要用于扩大产能、增强研发力、加强营销网络建设和提升信息化水平;公司瓦楞纸箱多色印刷成套设备的年产能有望从目前的100台增加到330台。建议询价区间:18.95-21.87元。我们预测公司2011-2013年的每股收益分别为0.53元、0.74元和0.99元,按2011年22-25倍的询价PE区间,对应询价区间为11.75-13.35元,按2012年20倍的市盈率给予上市首日价14.75元。风险提示。(1)经济复苏缓慢影响下游需求增长;(2)行业竞争或加剧。

[时间：2011-08-12  作者：龙华  来源：海通证券]