造纸

　　人民币升值，对于原料依赖度较高的企业将形成利好刺激，造纸业就是受益者之一。同样与航空运输业一样,国内的造纸行业对汇率的波动也较为敏感。卓创分析，从成本角度考虑：人民币升值后将会降低造纸行业的相对进口成本从而提升其收益。"随着人民币升值，该行业的企业也将明显获益。"招商证券估算指出，人民币每升值1%，全行业可降低成本2亿至3亿元。今，卓创从以下三个方面来分析一下人民币升值对造纸行业的利好因素影响。

　　首先,我国的造纸原料对外依存度较高，国内60%左右的木浆和40%以上的废纸都需要进口。卓创调查相关数据得出，2010年我国商品纸浆进口量约为1100万吨，进口废纸量则高达2400万吨左右。人民币升值后降低木浆和废纸的进口成本，使以进口木浆和废纸为原材料的企业受益明显。有关行业分析师指出：人民币升值2%,进口木浆的成本将下降1.4%。假如人民币升值幅度提高10%，进口木浆的成本可以下降7%,进口废纸的成本可以下降6%；人民币升值造成的成本下降非常明显。卓创认为人民币汇率弹性增强,进口金额无疑将减少。

　　其次,国内几乎100%的核心生产设备需要通过国外采购获得，而目前国内生产厂商中过向外资银行贷款购买仪器设备的并不是少数，人民币升值降低了此类企业的机器折旧费用及贷款负担。卓创观察，人民币升值后不但可减少造纸设备的进口成本，降低生产成本和财务费用，从而提高企业的盈利能力。卓创提示，最重要的一点是：人民币升值可以抵消部分原料上涨压力，降低企业进口成本。

　　最后,当前国际纸浆和废纸的价格也在不断上涨,目前部分国际纸浆的价格较2010年年初每吨上涨近200美元，人民币升值将有效降低原材料的采购成本。卓创观察2009年受金融危机影响，国际木浆价格一直处于低谷，但随着2010年经济的逐步好转，需求的逐步回暖，尤其受到全球第三大木浆出口国智力地震等因素的影响，使得原料木浆出现供不应求的现象，从而导致去年至今原料的上扬。

　　值得注意的是：近期造纸行业的反弹还有行业本身的原因。除了造纸原料依赖进口，造纸上市公司也存在较多外币负债，人民币升值为部分企业带来汇兑差额计入当期损益。同时，造纸业还受益国家利好政策推动。造纸业十二五规划草案已经完成，随着国家对节能环保要求的提高，卓创预测届时造纸行业淘汰落后产能效果的显现，造纸业集中度将进一步提升，因此龙头企业将迎来重大发展空间。另外，人民币升值压力持续存在，由于造纸行业"终端市场在内、原料对外依存度高"的特点决定了造纸行业将受益于人民币升值。

　　总之，造纸业将在人民币升值中受益似乎是无可厚非的。造纸行业是我国第三大用汇行业,而我国已经成为全球最大的纸浆进口国。卓创总结，人民币升值将从进口原材料成本下降和产品出口遭受汇率损失两个方面对造纸行业产生重大影响。

[时间：2011-04-25  来源：卓创资讯]