由于市场非常紧张和投入成本急剧增加，欧洲杂志纸张的价格在9-11月期间出现了前所未有的上涨。由于预计能源危机不会很快缓解，预计2022年1月，价格会进一步上涨，从而使一些中小型印刷商面临倒闭风险，并可能迫使更多欧洲出版商将更多出版物转换为数字方式。

自2021年2月开始，造纸工业PPI逐渐回升，到2021年5月造纸工业PPI当月同比增长5.0%。主要是由于造纸上游的纸浆、能源等价格全球性的上涨，增加了我国造纸企业的生产成本，从而导致纸张价格上涨。

2018年造纸行业供需紧平衡的态势基本可以延续，但不应在期盼纸价大幅上涨创新高。但另一方面，成本上行是大势所趋，不管是环保、自备电限制以及废纸进口限令带来的成本走高都越来越清晰地被投资者所发现。

2016年，铜版纸行业迎来筑底回升的拐点，大宇（10万吨产能）、紫兴（24万吨产能）、泉林（20万吨产能）等中型纸企相继退出或转产推动供需结构达到弱平衡（即供给过剩在10%以内）。

双胶纸行业近49%的产能掌握在中小纸企手上，受环保限产的影响，中小产能的去化推动供需结构的大幅改善，2017年至今，纸价累计涨幅近27%。双胶纸的下游主要是图书，后续受益于儿童读物需求提升，并且2018年党政相关书籍的印刷量亦或有所增加，需求端无忧；供给端，关停产能在当前环保、安防等严监管下，复产难度较大，此外，2018年新增产能的规模可控，预计在5%左右，对供需结构的影响不大。整体来看，良好的供需结构有望延续，支撑吨盈利维持较高水平。

生活用纸是纸类中重要的品种之一，与人们的生活息息相关。生活用纸主要包括：卫生纸、面巾纸、厨房用纸和湿巾纸等，主要用于日常生活。

2017年外废价格出现了大幅上涨，我们认为，进口废纸价格主要受到了海关管理政策、海运运输成本、保险费用、汇率以及供求关系的影响，价格波动的影响因素较多，存在一定不确定性。

从 18 年的政策口径来看， 我们判断 18 年废纸进口配额将继续减量， 外废的需求变化将导致其价格持续走低， 国废价格将持续走高， 内外废纸价差拉大对于政府重点“发糖”的龙头纸企来说盈利弹性或将扩大。 国废价格中枢上移支撑纸价中枢抬升， 而箱板龙头玖龙、理文、山鹰将持续获得超越行业的盈利弹性。

对于纸浆系的铜板双胶：18 年全球 17 个主要产15 / 18浆国投入市场的纸浆产能（指在自由市场买卖的纸浆，包含全部出口纸浆，不包含用于自家工厂或运送至境内联营公司的纸浆） 5647 万吨，同比 17 年仅增加 24 万吨，全球纸浆产能增长有限，从整个供需面上看仍然维持比较平衡，我们预计 18年整体浆价不存在大幅下行基础。

国内木浆价格目前处于2010年以来价格高位。2010年国内木浆价格高点曾达到7383.33元/吨，次贷危机后经济增速回升，中国市场四万亿投资带动大量造纸产能投产推升全球木浆需求量， 2010年智利大地震一定程度影响木浆生产国供给，木浆价格受全球供需格局影响价格走高。

海外废纸进口收紧预期推高国内废纸价格，外废跟涨。 我们认为，国内造纸行业从业人员对未来进口废纸政策不确定性预期是导致本轮废纸价格上涨的核心原因。虽然2017年6月后废纸进口无增量审批，但玖龙、理文、山鹰等主要废纸利用企业外废配额相对充足，中小企业获批外废数量减少，国废采购量增加导致国废供需失衡，政策不确定性预期下，行业淡季涨价、旺季跌价特征显著。 环保部于2017年12月15日公布印发《进口废纸环境保护管理规定》，废纸进口政策落地降低未来政策不确定性， 废纸价格波动或收窄。

钛白粉是外观为白色粉末，具有高度的化学稳定性、耐热性、耐候性、无毒、最佳的不透明性、最佳白度和光亮度，具有良好的着色力和遮盖力，被认为是目前世界上性能最好的一种白色颜料，是应用最广、用量最大的一种无机颜料。从市场价值而言，是仅次于合成氨和磷化工的第三大无机化学品。主要应用于涂料、塑料、造纸、印刷油墨等工业。

随着宏观经济步入稳定发展阶段，包装行业需求面临降速趋稳的局面，站在当前时点，认为纸包装行业值得看好，主要原因有：1，行业集中度低，原材料价格波动加速行业整合，大厂订单获取情况良好。2，包装纸价格高位回落，明年有望趋稳，纸包装企业明年成本压力减小。

废纸进口趋严和龙头集中度提升促使 2017纸价牛市。受益于去产能和供需紧张的影响，2017年纸张价格在一季度明显上涨，二季度趋于平稳，8月份伴随原材料大涨，纸价再次攀升。

造纸行业经历2011-2015年产能自然出清后，供需结构改善：2016年供给侧改革+2017年环保限产政策加持，纸厂理性收缩+政策从原材料/火电等方面限制，2018年供给端仍能获得有效克制；需求稳中微增，但龙头不断提高市占率。看好节后补库存带来提价，珍惜2018年蜜月行情。当前对箱板瓦楞纸新产能投放预期过渡悲观，看好箱板瓦楞补涨。

目前纸企原材料库存已降至合理区间，伴随纸厂原材料消耗与需求旺季来临，纸企的原材料补库需求提升，废纸价格已处于历史低位，预计短期内或将企稳回升。

2018年1月份瓦楞原纸价格涨跌互现，瓦楞原纸价格虽有上调，但是价格上涨也是在整体价格下降的走势之中，并且价格上涨持续时间也比较短暂；

受到原材料（废纸）价格波动、环保限产、需求淡旺季等影响，箱板瓦楞纸价格在年内波动较大，不过整体中枢呈震荡上行趋势，截至12 月9 日，瓦楞纸均价3873 元/吨，同比增长49.40%；箱板纸均价4750 元/吨，同比增长48.42%。

受到原材料（废纸）价格波动、环保限产、需求淡旺季等影响，箱板瓦楞纸价格在年内波动较大，不过整体中枢呈震荡上行趋势，截至12 月9 日，瓦楞纸均价3873 元/吨，同比增长49.40%；箱板纸均价4750 元/吨，同比增长48.42%。

根据原材料纸浆的不同，以废纸为原料的企业，废纸成本占总生产成本的50%-60%；受益于环保监管加码，进口废纸供应收紧，年内国废价格暴涨，10月中旬以来略有缓解；考虑2018年外废进口政策明确，国废价格有望企稳，但国内环保成本增加，废纸价格松动空间有限。