双十一过后，瓦楞原纸价格一度出现下调，本周瓦楞原纸价格止跌上涨，价格上涨幅度为100-200元之间。

今年以来，由于外废进口额度遭到严格限制，导致国废价格暴涨。外加环保督查力度加强，造纸行业集中度得到提高，龙头企业掌握绝对定价权。

总第877期 | 2017年11月13日 | 必胜网主页 | 联系我们：010-62148751

原料（纸企原材料）：产能投放、库存反弹，造纸原料价格望逐步企稳

10月7日，原纸开始大范围下跌，太仓玖龙、泉州玖龙、东莞玖龙全面下调纸价，1吨跌幅最高达到了1000元！这一夜，广大的废纸厂商、造纸厂商恐怕一夜无眠，而纸板、纸箱企业也万分焦虑。

前几年受经济环境影响，废品行情低迷，走街串巷收购废品的小商贩也随之减少，但今年以来各种废品价格均出现回升，甚至“暴涨”，一直从事废品回收的商贩尝到了“甜头”。当商贩们看到“钱景”时，废纸的价格又突然“狂跌”，犹如坐上“过山车”。但有废纸商认为，11月后将迎来“双十一”，此后还有“双十二”、元旦节，在这些消费旺季将消耗大量纸箱，导致市场供求关系变化，对废纸的需求较高，有可能会拉动废纸价格上涨。

10月初，废纸价格涨跌互现，到了上周，废纸价格下降明显。从供需的角度看，可能是需求不乐观，导致废纸价格下降。不过，从往年情形看，四季度废纸价格在“双11”、“双12”等包装用纸需求旺季的支撑下，或将还有上涨的行情。

三季度业绩前瞻。造纸板块：三季度行业依然持续景气，箱板、瓦楞价格大幅跳涨，成本端国废价格大涨外废价格下跌，二者价格分化利好山鹰、玖龙、理文等外废进口配额大的龙头，三季度业绩环比仍有较大提升，根据我们模型测算，箱板龙头7、8、9 月单吨净利逐月提升，9、10 月或出现峰值。

公司发布三季报,前三季度实现收入 63.4亿元,同比增长 19.7%;实现 归母净利润6.1亿元,同比增长469.6%;扣非后净利润6.2亿,同比增长837.8%。其中Q3实现收入22.8亿,同增15.7%;实现净利润2亿,同增394.6%。在三季度木浆价格上涨+白卡价格微跌的情况下,净利润与二季度基本持平,略超之前预期。

造纸行业旺季已经来临，购物潮引发纸品需求增多。废纸、纸浆等原材料价格居高不下，行业面临全面涨价。目前，造纸企业基本处于零库存态势，下游企业争相囤货。

百川资讯称，造纸行业旺季来临，下游备货积极，造纸行业基本零库存，行业面临全面涨价。叠加多地秋冬大气污染综合治理等因素，造纸行业涨价基本确定。

造纸板块近日的市场表现颇为抢眼，上周五造纸板块涨幅达到2.32%，9月11日，该板块再度上涨2.7%。以5月24日造纸板块1194.9的阶段低点为基准，目前板块涨幅已经达到30.45%。

或许，当双十一订单被严重高估、发改委实行价格维稳、中间商大肆甩货、纸业巨头顺利拿到废纸进口批文，甚至某一个突发事件，都有可能引爆原纸价格泡沫。

据最新报道，9月4日瓦楞原纸商品指数创近半年历史新高，上涨了50%。另外，瓦楞纸厂家及贸易商均在不断提涨纸价，涨幅50-200元/吨。后市纸业行情如何？据专业人士分析，随着9-10月纸业旺季的到来，以及原材料木浆及废纸的大幅上涨，瓦楞、箱板纸仍存上涨空间，年内将维持高位。且因行业准入门槛提升及环保政策趋严，纸业高景气持续时间较历史上可能有所延长，预计“纸业旺季”将持续至2018年。

据最新报道，9月4日瓦楞原纸商品指数创近半年历史新高，上涨了50%。另外，瓦楞纸厂家及贸易商均在不断提涨纸价，涨幅50-200元/吨。后市纸业行情如何？据专业人士分析，随着9-10月纸业旺季的到来，以及原材料木浆及废纸的大幅上涨，瓦楞、箱板纸仍存上涨空间，年内将维持高位。且因行业准入门槛提升及环保政策趋严，纸业高景气持续时间较历史上可能有所延长，预计“纸业旺季”将持续至2018年。

细分纸种陆续进入新一轮提价周期。本周跟踪纸价数据看，包装纸中，瓦楞纸本周涨196元至4213元/吨，箱板纸涨214元至4915元/吨，细分纸种开始加速涨价，我们认为与下游行业开始进入旺季加紧备货以及成本端废纸价格涨势迅猛有关；白卡纸本周价格保持不变，我们判断伴随箱板纸价格逐渐逼近白卡（白卡对箱板具有一定的替代效应），同时下游消费类电子行业下半年进入旺季，白卡价格将进入上升通道。就其他纸种看，本周铜版纸涨86元至6636元、双胶纸涨11元至6367元，我们认为均与下游旺季将至有关。

2016年12月开始铜版纸市场，经历了一个近年来前所未有的行情，价格上涨的速度超过了所有人的想象。不过从文化纸的价格指数来看，铜版纸也只是跟随着行业的大趋势在走。

月度最新经济指标：GDP 6.9%,CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨5.5%，环比下降0.2%，PMI51.7%,环比上升0.5%，外贸同比增长19.6%，规模以上工业增加值增长7.6%，环比增长0.81%

旺季到来，我们预计包装纸进入第五阶段上升期：箱板纸价格4月触底回升，一方面是成本端废纸价格上涨，企业生产压力提升，另一方面由于前期箱板纸价格涨幅过大，行业出现恐慌性抢货现象，导致春节后淡季价格迅速回落，目前行业处于正常的运作状态，纸企盈利能力跌回原点，下游客户库存得以消化，价格回升是正常现象，我们认为箱板纸行业开始进入旺季，下半年经济活动相较上半年更为频繁，加之环保因素的推动，行业结构进一步优化，产品价格会继续上涨，从而催动龙头股价回升，我们预计第五阶段的投资机会开始显现。

第一阶段：行业底部复苏，龙头初提价：造纸行业经过2012-2015年下滑期，过剩产能得以消化，部分中小企业倒逼退出市场，行业结构得到逐步改善， 2016年初龙头纸企开工率提高，纸品初提价，行业呈现复苏态势。